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石墨電極：利潤如此豐厚，為什么產(chǎn)能利用率仍僅40%？


一份低調(diào)的電爐鋼/石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈深度報告，請您扶正！



若以含稅價格來計算，超高功率500mm的含稅價格從年初的1.5萬元/噸漲到6月14日的4.9萬元/噸，上漲幅度達(dá)3.4萬元/噸，含稅價格-可變成本之間的差值則增加了3萬元/噸，可見本輪石墨電極價格的上漲，迄今為止，基本上都化為了凈利潤。



若以普通功率、高功率、超高功率石墨電極的產(chǎn)銷量比重為15%、35%、50%來計算，我們測算，石墨電極目前的含稅均價為3.98萬元/噸（不含稅3.40萬元/噸），凈利潤為1.41元/噸，凈利潤達(dá)40%，可以稱為天堂般的利潤。



當(dāng)然，這也是對石墨電極曾經(jīng)地獄般虧損的一種彌補(bǔ)，畢竟這個行業(yè)曾經(jīng)十年九虧，一度長期虧損6000元/噸以上。



高利潤情況下，按道理，石墨電極的產(chǎn)量應(yīng)該大增長才對；但是中華商務(wù)網(wǎng)報道的數(shù)據(jù)顯示，并非如此。據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年1-4月中國石墨電極產(chǎn)量17.55萬噸，與去年同期相比增長率為17%。其中，普通功率石墨電極產(chǎn)量4.5萬噸，與去年同期相比增長率為4.7%；高功率石墨電極產(chǎn)量7.6萬噸，與去年同期相比增長率為11.9%；超高功率石墨電極產(chǎn)量5.45萬噸，與去年同期相比增長率為41.2%。

而參考百川資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前全國石墨電極總產(chǎn)能達(dá)140萬噸，但是2016年總產(chǎn)量50萬噸，產(chǎn)能利用率僅35.62%；2017年即便產(chǎn)量增長25%（1-4月增長17%），產(chǎn)能利用率也僅為44.35%，仍然非常低，為什么會這樣，為什么不滿產(chǎn)呢？



光大證券鋼鐵王招華團(tuán)隊在6月14日發(fā)出的近30頁的深度報告《一份鋼鐵行業(yè)2017年中期策略：后鋼鐵時代，電爐鋼和石墨電極全面崛起》中將全國的石墨電極產(chǎn)能分為了四大塊："2+26"城市、常年停產(chǎn)、吉林炭素、方大炭素及其他。



首先，環(huán)保部4月5日宣布將對"2+26"城開展為期一年的大氣污染防治強(qiáng)化督查，"2+26"城中的"2"指北京和天津，其他26個城市涉及河北、山西、山東、河南四個省份，都在京津冀大氣污染傳輸通道上；空氣質(zhì)量按月考核，與政績掛鉤。而這"2+26"城市貢獻(xiàn)全國石墨電極產(chǎn)能的46%、產(chǎn)量的33%，2016年產(chǎn)能利用率僅25.44%，預(yù)計產(chǎn)能利用率提升較難，甚至有進(jìn)一步下降的可能性。



其次，由于常年的低迷和虧損，已有10家企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)，合計貢獻(xiàn)全國石墨電極產(chǎn)能的21%，由于啟動資金所需不菲、人員招聘等流程繁多，目前僅傳出山西宏特化工擬6月初復(fù)產(chǎn)，是因為風(fēng)投的加入，其中6-8月將對前期2000多噸的待制品進(jìn)行焙燒、石墨化工序，最快6月底會有首批500-600噸石墨電極投放市場，全新終端產(chǎn)品則需要在11月了，穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量則需要更長的時間。除此之外，暫未聽說其他企業(yè)復(fù)產(chǎn)。



再次，吉林炭素作為全國石墨電極行業(yè)曾經(jīng)的龍頭，在2015年10月被民營房地產(chǎn)企業(yè)中澤控股70%后，資金并不是特別富裕，未來存在搬遷的計劃，前任董事長楊光已于2017年4月履新方大炭素，公司雖然仍有12萬噸產(chǎn)能，但2016年產(chǎn)量僅5.8萬噸，亦難有進(jìn)一步的提升。



而至于剩下的企業(yè)，包括方大炭素、南通炭素等在內(nèi)，合計產(chǎn)能34.7萬噸（占全國產(chǎn)能的25%）、2016年產(chǎn)量27.9萬噸（貢獻(xiàn)全國產(chǎn)量的56%），產(chǎn)能利用率已達(dá)80%，有進(jìn)一步提升的空間，但總體有限。